Die Finanzierung von Projekten im Bereich erneuerbare Energien in den USA erlebt einen grundlegenden Wandel. Geopolitische Spannungen und neue Steuergesetze gestalten den Markt neu. Dies betrifft insbesondere die Art und Weise, wie Entwickler Kapital beschaffen und ihre Lieferketten planen.
Wichtige Erkenntnisse
- Neue Steuergutschriften ermöglichen breiteren Investorenkreis.
- US-China-Spannungen beeinflussen Lieferkettenstrategien.
- Entwickler müssen zwischen heimischer Produktion und schnellerer Umsetzung abwägen.
- Regionale Vorschriften könnten Bundesverbote ergänzen oder übertreffen.
Steuergutschriften öffnen neue Kapitalquellen
Die Einführung übertragbarer Steuergutschriften hat den Finanzierungsmarkt für erneuerbare Energien in den USA erheblich erweitert. Früher dominierten große Banken als traditionelle Steuerkapitalgeber. Heute können mehr diverse Investoren teilnehmen.
Nathan Picarsic, Mitbegründer von Horizon Advisory, beschreibt dies als eine „sekundäre Tranche“ im Markt. Diese Entwicklung zieht Kapitalgeber an, die bereit sind, höhere Risiken einzugehen. Dadurch können Projekte finanziert werden, die zuvor keine Chance auf Unterstützung gehabt hätten.
„Das erzeugt diese Nachfrage und dieses Potenzial, was bedeutet, dass eine vielfältigere Auswahl an Projekten auch ihren Weg zu dieser unterschiedlichen Gruppe von Kapital finden kann“, erklärt Picarsic.
Der erweiterte Kapitalpool beschleunigt die Projektabwicklung. Gleichzeitig verteilt er das Risiko auf eine breitere Investorenbasis. Dies ermöglicht die Realisierung von Projekten, die sonst Schwierigkeiten gehabt hätten.
Faktencheck
- Vor 2022: Finanzierung hauptsächlich durch traditionelle Steuerkapitalgeber (große Banken).
- Nach 2022: Übertragbarkeit von Steuergutschriften öffnet den Markt für eine breitere Palette von Investoren.
- Effekt: Mehr Projekte erhalten Finanzierung, Risikoverteilung verbessert sich.
Geopolitische Spannungen und Lieferketten
Die wachsenden Spannungen zwischen den USA und China zwingen Entwickler, ihre Lieferketten neu zu bewerten. Sie stehen vor der Entscheidung, ob sie heimische Komponenten verwenden, um Steuergutschriften für inländische Inhalte zu erhalten, oder importierte Teile nutzen, um Projekte schneller abzuschließen.
Picarsic nennt dies eine „neue Art der Abwägung, eine neue Herausforderung“ für den Markt. Letztendlich zählt für Entwickler der wirtschaftliche Ertrag. Die Projektlaufzeit und die Generierung von Liquidität sind entscheidend.
Viele Entwickler warten derzeit ab, um maximale Sicherheit zu haben. Einige schreiten jedoch voran, wenn der wirtschaftliche Vorteil zwischen heimischen und importierten Komponenten eine schnellere Ausführung rechtfertigt.
Druck auf heimische Produktion
Das politische und regulatorische Umfeld drängt zunehmend auf Modelle, die die heimische Fertigung unterstützen. Probleme im Rechenzentrumssektor deuten bereits auf diese politischen Realitäten hin.
„Es gibt sowohl eine Führung in der US-Regierung als auch eine populäre Unterstützung für wirtschaftliche Entwicklung, aber eine bestimmte Art von wirtschaftlicher Entwicklung“, sagt Picarsic.
Hintergrund: Steuergutschriften
Die Investitionssteuergutschriften (ITCs) für Solarenergie laufen Ende 2027 aus, die für Speichertechnologien bis 2033. Dies erfordert strategische Entscheidungen bei der Kapitalallokation. Aktuell gibt es einen Drang, Projekte, die schnell in Betrieb genommen werden können, abzusichern, unabhängig von den Fristen der Steuergutschriften.
Langfristige Politik wichtiger als Fristen
Picarsic argumentiert, dass die Fristen der Steuergutschriften weniger wichtig sind als der parteiübergreifende politische Druck. Dieser zielt auf stärkere heimische und verbündete Lieferketten für kritische Infrastruktur ab.
Investoren, Entwickler und Zulieferer, die ihre Geschäftsmodelle auf diese Logik ausrichten, werden voraussichtlich langfristig erfolgreich sein. Es gibt eine Kapitalausgabenentwicklung, die sich in diese Richtung bewegt, unabhängig von den Fristen 2027 oder 2033.
Die Federal Communications Commission (FCC) hat am 28. Juli Ausrüstungsverbote für chinesische Wechselrichter und andere Komponenten erlassen. Die Umsetzungsdetails dieser Verbote sind entscheidend. Erfolgreiche Modelle würden Verbote mit Positivlisten oder Listen genehmigter Anbieter kombinieren. Hierbei könnten Lieferanten ihre Lieferketten und Firmware klar dokumentieren, um Compliance im Voraus zu gewährleisten. Dies würde die Belastung für Märkte verringern, die auf kostengünstige Komponenten angewiesen sind.
„Man landet an einem Punkt, wo heimische und einige auf der Positivliste stehende Dinge die Risiken ersetzen können“, so Picarsic.
Regionale Vorschriften gewinnen an Bedeutung
Subnationale Vorschriften könnten ebenso viel oder mehr Gewicht haben als bundesweite Importverbote. Picarsic verweist auf bestehende Behörden im texanischen ERCOT-Markt. Diese könnten genutzt werden, um den Umfang potenzieller FCC-Verbote zu erreichen oder zu übertreffen.
„Das ist der Bereich, in dem ich die tatsächliche Durchsetzung des Zeitplans suchen würde“, bemerkt er. „Es könnte von staatlichen, lokalen Behörden kommen, die ihre eigenen regulatorischen Ansätze und rechtlichen Befugnisse haben.“
Zukunft der US-China-Beziehungen
Zur breiteren Frage der Entwicklung der US-China-Beziehungen äußert Picarsic, der als Senior Fellow bei der Foundation for Defense of Democracies tätig ist, eine pessimistische Einschätzung. Er sieht einen langfristigen Trend struktureller Divergenz, angetrieben durch grundlegende Meinungsverschiedenheiten in den Weltanschauungen.
Dies stellt eine konfrontativere Perspektive dar als die einiger Mainstream-Analysten.
„Auf lange Sicht der Geschichte ist das die Richtung, in die die Dinge gehen“, sagt er. „Die dynamischere Spannung wird die Oberhand gewinnen und die Beziehung in den nächsten 10 bis 20 Jahren definieren.“
Obwohl kurzfristige Entspannung oder eine Reduzierung aggressiver Ankündigungen möglich sind, rät Picarsic Marktteilnehmern, ihre Erwartungen und Renditezeitpläne an einer Entwicklung zunehmenden Wettbewerbs, Spannungen und einer Entkopplung der Beziehungen zwischen den beiden Nationen auszurichten.
„Je nachdem, wo man in diesen Lieferketten oder in der Interaktion mit diesen Lieferketten sitzt, halte ich es für klug, seine Erwartungen und Renditezeitpläne an die Entwicklung anzupassen, die diese Beziehung nehmen könnte“, betont er.
Wichtige Datenpunkte
- 2027: Auslaufen der Solarenergie-Investitionssteuergutschriften (ITCs).
- 2033: Auslaufen der Speicher-Steuergutschriften.
- 28. Juli (FCC): Ausrüstungsverbote für chinesische Wechselrichter und Komponenten.
